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安踏如何趟过这场“浑水”

安踏如何趟过这场“浑水”

  • 作者:运动家
  • 来源:
  • 发布时间:2019-08-03 19:19

【概要描述】近日,美国知名做空机构Muddy Waters Research (浑水)15天内连续五次做空安踏体育的新闻引起了不少的关注。

安踏如何趟过这场“浑水”

【概要描述】近日,美国知名做空机构Muddy Waters Research (浑水)15天内连续五次做空安踏体育的新闻引起了不少的关注。

  • 分类:原创文章
  • 作者:运动家
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  • 发布时间:2019-08-03 19:19
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近日,美国知名做空机构Muddy Waters Research(浑水)15天内连续五次做空安踏体育的新闻引起了不少的关注。如此强劲的做空力度,在浑水针对中国的公司中实属罕见。安踏为何连遭做空机构炮轰?中国的体育品牌该如何在国际化环境中生存?这是一个在当下不得不思考的问题。

 

(图源:Muddy Waters Research官网)

 

要弄清楚整个事件的经过就要先搞明白“做空”是什么意思。做空:又称沽空,是一种股票、期货等投资用语,指预期未来行情下跌,将手中借入的股票按目前价格卖出,待行情跌后买进再归还,获取差价利润。

 

ROUND  ①

时间:2019年7月8日

ROUND  ②

时间:2019年7月9日

ROUND  ③

时间:2019年7月11日

ROUND  ④

时间:2019年7月14日

ROUND  ⑤

时间:2019年7月22日

整个事件到这,我们可以看出浑水机构再三指控的主要问题是安踏公司的分销商不是独立的第三方。那么,什么是独立的第三方呢?独立的第三方分销商与公司之间没有控制关系,有自主决策权,自负盈亏。通俗解释就是国内的分销商和国外的零售商,他们从公司手中进货并销售出去,从而赚取买卖价差。对于公司而言第三方分销商进了货就等于产品销售出去了,而分销商的货物卖出与否与公司无关。

 

浑水的五份做空报告下来,安踏体育在资本市场泛起涟漪。7月8日,受第一份报告的影响,截至午间收盘安踏体育跌7.32%,报51.25港元,市值蒸发超百亿,总市值1384亿港元,且宣布短暂停牌。7月9日,安踏公司股票宣布复牌,恢复买卖,截止收盘,股价增长0.1%,收于51.35港元,基本稳住局面。第四份报告发布后,安踏体育股价短暂跳水逾2%,不过随后迅速获得拉升,反抽逾2%后在平盘附近微弱震荡。7月23日,安踏体育报收59.25港元/股,上涨2.88%,总市值突破1600亿港元大关。五份做空报告之下,安踏几乎没有受影响,股票不跌反涨。在这期间,安踏股票的成交量几乎一直是买入大于卖出的状态。而且,在被浑水做空的15天内,安踏官方还发布了2019年上半年盈利预喜公告。

(图源:东方财富网)

 

看到这里,很多人可能会有疑问,为什么安踏股票被做空之后股价不跌反涨了?答案可能与多方面因素有关。第一,安踏体育近几年品牌影响力进步非常大,引起了国内投资者和国际投资者的关注;第二,在安踏体育的投资者中,机构投资者占据大部分,而且这些机构投资者按照安踏体育上市以来的表现都是比较看好安踏股票的,不会轻易做空。2019年6月30日,Lululemon创始人Dennis J.Wilson认购价值7.78亿港元的安踏股份也是给投资者带来信心。第三,浑水提供的证据说服力度有限。浑水对安踏的指控很多都是来自于与采访对象交谈的内容。结合安踏的经营模式,浑水部分推测显得有些过激,缺少说服力。第四,依托大型体育赛事提升品牌价值。从2009年起,安踏一直是中国奥委会官方合作伙伴,并且在2017年9月正式成为北京2022年冬奥会和冬残奥会官方体育服装合作伙伴。这样的合作关系也给了投资者很大的信心。

 

实际上,这不是安踏体育第一次被做空。此前,安踏体育已经遭遇Blue Orca Capital 及GMT Research Limited 两家机构做空,报告均指向安踏体育过高的利润率以及财务作假。为什么国外的做空机构要一直盯着安踏呢?原因一:安踏近几年的财务数据太过于“完美”。安踏体育2007年上市以来股票涨得势不可挡,足足翻了14倍。根据安踏发布的财报,截止2018年末,安踏的净利率达到了17.6%,而同行业中如李宁、特步等中国体育品牌均下滑到10%左右;更加引人注意的是,全球体育品牌的巨头——耐克,当年的年利率也仅有5.3%。原因二:安踏上市才经过短短十二年的时间,从产品的研发、创新到品牌的影响力、公司的实力都尚且不足,虽然在中国体育品牌市场中已占龙头位置,但仍无法与国际巨头相媲美。原因三:安踏这些年收购的动作不小。安踏为打造国际化品牌,多线发力,从2009年开始先后收购了意大利前十运动品牌FILA,登山运动户外休闲品牌SPRANDI、韩国户外运动品牌Kolon Sports、香港儿童运动品牌KINGCOW、荷兰体育巨头亚玛芬及旗下13个品牌。2016年,安踏与日本Descente及ITOCHU子公司合资成立公司;2017年又传出安踏将收购北美品牌PUMA。原因四:做空机构的利益心理。做空机构也是公司,追求利益最大化。安踏品牌越做越大,受到国际投资者的关注,做空机构做空其股票,即可以从中获取价差收益。

 

除了安踏外,中国的其他体育品牌也曾被国外机构做空。2018年6月,GMT做空16家中国体育品牌,其中包括李宁、特步、361度、中国动向等。

 

(图源:GMT官网)

遇到被做空,对品牌来说是好事还是坏事呢?答案或许只有实力才能见证。在日益开放的市场上,美股、港股和港股投资者经常会面对做空的相关消息,被做空机构盯上也是常事。对于中国的运动品牌来说,被做空也意味着受到国际投资者关注,这也是品牌国际化的必经之路。

那么,安踏及其他的中国体育品牌该如何应对被机构做空呢?首先,最重要的还是提升品牌自身实力。这就要从创新研发入手,国外品牌如阿迪、耐克的研发实验室有数十年历史,而中国安踏和李宁这样的体育品牌领军企业近几年才注重研发。其次,提升品牌影响力,减少对经销商的依赖。这次安踏被做空,大部分原因是被指控其经销商不与公司独立。那么,中国的体育品牌可以减少对经销商的依赖,真正用品牌价值带动销售增长。最后,加强企业资本的风险抵御能力。随着中国企业国际化步伐加快,资本市场对企业自身的风险防御能力的要求也越来越高。所以,中国体育品牌在拓展市场的同时也要注意提升自身资本的风险防范能力。

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